نهج العائد الإجمالي: استراتيجية لزيادة الدخل والعوائد
هل سمعت بمصطلح نهج العائد الإجمالي من قبل؟
جميعنا نرغب في الحصول على عائد مستقبلي ثابت يضمن لنا حياة كريمة عند التقاعد،
لذا نميل إلى التداول ببعض أنواع السندات،
لكن هل هذا الأمر صحيحًا؟
تعرف على التفاصيل في هذا المقال المقدم من شركة إيفست للتداول أون لاين.
هل تقوم بالتداول بالسندات الفردية أو صناديق سندات مشتركة أو حتى سندات في صندوق المؤشرات المتداولة (ETFs)
من أجل تحسين استثمارك ومحفظتك لفترة التقاعد؟
إذا كانت إجابتك بنعم، فأنت من ضمن الكثيرين أيضًا.
بعد إنهيار السوق العالمي في عام 2008 أصبح تخصيص الأصول مهمًا مرة أخرى.
وأصبح هدف المعظم هو الحد من التقلبات الاقتصادية في الاستثمار وصولًا إلى فترة التقاعد، لكن هل الحل هو التداول بالسندات؟
إن كنت تعتقد أن جميع السندات قد تم إصدارها بشكل متساوٍ فمن المتوقع أن تقع في خطأ عند قراءة منحنى العائد (Yield curve).
في حال حدث ذلك، فإن جيلًا جديدًا بالكامل من المستثمرين الأفراد سيكتشفون أن مزيج أصولهم،
الذي تم تصميمه للحد من التقلبات، قد يصبح في الواقع شديد التقلب للأسف.
المشكلة الموجودة حاليًا والتي باتت واضحة، هي اندفاع الكثيرين
نحو التداول في صناديق الاستثمار المشتركة طويلة الأجل وصناديق مؤشرات التداول أيضًا.
والسبب وراء ذلك يعود إلى تعطش الأفراد المستثمرين إلى العائد.
في المقابل فإن المستثمر الذكي في الغالب يعمل على الاستفادة
من أسعار الفائدة عند مستوى الصفر من أجل تحقيق مكاسب في وقت ما مستقبلًا.
لكن معظم المستثمرين الفرديين لا يقومون بذات الأمر.
بل يستخدمون الصناديق سابقة الذكر من أجل الحصول على عائد طويل المدى وتوفير الاستقرار والثبات.
هذا يعني أن على هؤلاء المستثمرين إلقاء نظرة وحتى التعمق في ما حدث في الماضي في عام 2008 والربع الأول من عام 2009.
العائد الإجمالي لأنواع السندات سابقًا
إليك الجدول التالي الذي يوضح نهج العائد الإجمالي أو الكلي للسندات طويلة الأجل،
سندات القطاعات المتعددة، سندات البلديات، السندات ذات العائد المرتفع
وصناديق السندات البلدية ذات العائد المرتفع بين عام 2008 والربع الأول من 2009:
| أنواع السندات | العائد الكلي لعام 2008 |
| السندات طويلة الأجل | -8.37% |
| سندات القطاعات المتعددة | -14.25% |
| سندات البلديات | -4.76% |
| السندات ذات العائد المرتفع | -24.13% |
| صناديق السندات البلدية ذات العائد المرتفع | -20.40% |
الكثير من المستثمرين الأفراد لا يدركون أو حتى يستوعبون خطر معدل الفائدة (Interest Risk Rate)
والتأثير السلبي المحتمل الذي قد يلحق بالسندات من معادلة الاستثمار أو التداول الخاصة بهم.
ماذا يحدث في حال كان سعر الفائدة صفر؟ هذا يعني أن ارتفاع أسعار الفائدة من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض أسعار السندات طويلة الأجل.
هنا يكون السؤال الواجب طرحه هو متى سيحصل ذلك بدلًا من هل سيحصل ذلك؟
من الممكن أن ترتفع معدلات الفائدة بسبب انفجار في التضخم أو بسبب النمو الاقتصادي القوي على مدى السنوات القليلة القادمة.
أنواع السندات المتداولة ومعدلات الفائدة
يعتبر فهم نوع السندات التي تداولها أو تستثمر بها مهمًا للغاية وضروري بالإضافة إلى مصطلح نهج العائد الإجمالي.
وبالأخص لمن يقوم بذلك من أجل ضمان فترة التقاعد الخاصة به.
هذا يعني أن عليك الأخذ بعين الإعتبار جوانب السندات المختلفة عند وضع خطط واستراتيجيات تكتيكية.
إذ أن هذا ما يعتمد عليه الكثيرين من أجل استقرار الأسعار والتقليل من إجمالي المخاطر المحتملة مقارنة بأسواق الأسهم.
من الضروري أن يفهم المستثمرين أنه إذا امتلكوا صندوقًا لسندات الشركات طويلة الأجل أو صندوقًا للسندات البلدية،
وتمتعوا اليوم بعائد أعلى، فإن هذه الاستثمارات مفوضة لامتلاك هذه الأنواع من السندات، بالتالي لا يوجد مجال كبير للمناورة
، حيث يحتاج مديرو هذه الصناديق إلى الاستمرار في الاستثمار الكامل في جميع الأوقات.
لا تحتاج إلى النظر إلى أبعد من عام 2008 لمعرفة ما يمكن أن يعنيه هذا النوع من صناديق السندات!
هناك بعض الأمور التي يجب أن يقلق بشأنها المستثمرين إلى جانب أسعار الفائدة طويلة الأجل، ومن أهمها مخاطر الائتمان (Credit Risk).
من بيئة مخاطر الائتمان في أوروبا إلى العدد المتزايد من البلديات التي تكافح في الولايات المتحدة، بات من الواضح أن مشاكل الائتمان لا تزال قائمة.
كما كان عام 2008 مثالاً مثاليًا لما يسمى ببيئة المخاطرة، حيث أن أي شيء لم يقدم ضمانًا شهد تراجعًا شديدًا.
إن انخفاض معدلات الفائدة واقترابها من الصفر عبارة عن حقيقة مخيفة.
مع ذلك فإن ارتفاع أسعار السندات طويلة الأجل بشكل اصطناعي من قبل برنامج الحكومة الفيدرالية يعتبر أمرًا مخيفًا أكثر!
بما إن خفض معدلات الفائدة أكثر لم يعد أمرًا واقعيًا.
فإن الحكومة الفيدرالية اختلقت أفكارًا وطرقًا جديدة من أجل تحفيز الاقتصاد.
إذ أن الطريقة الجديدة للحكومة الفيدرالية تدعى باسم عملية التحريف (Operation Twist).
ما هي عملية التحريف؟
إذًا وبما أن الحكومة الفيدرالية غير قادرة على خفض معدلات الفائدة، للأجل القصير لأنها وصلت إلى صفر أصلًا.
فبالتالي لجأت إلى خفض معدلات الفائدة للسندات طويلة الأجل.
يتم ذلك من خلال بيع السندات قصيرة الأجل ومن ثم استخدام العائدات من أجل شراء وتداول السندات طويلة الأجل.
هذا يعني أنه عندما تقوم بشراء كمية أكبر من شيء ما، فإن سعره سيرتفع.
هذا بدوره من شأنه أن يؤدي إلى ارتفاع في أسعار السندات. بالتالي تكون قادرًا على خفض معدلات الفائدة الخاصة بها.
وهذا ما تعمل عليه الحكومة الفيدرالية من أجل خفض معدلات الفائدة على السندات طويلة الأجل بشكل اصطناعي.
السؤال المطروح الآن، ماذا سيحدث للسندات طويلة الأجل بعد أن تنتهي الحكومة الفيدرالية من هذا البرنامج أو الخطة؟
عندما تنتهي عملية التحريف من هدفها، يستمر الاقتصاد بالتحسن، وهذا سينعكس بشكل إيجابي على سوق الأسهم.
ومع ذلك، هذا بدوره سوف يسمح للحكومة الفيدرالية بالإفراج بشكل تدريجي عن معدلات الفائدة.
مما يعني أن معدلات الفائدة طويلة الأجل سوف ترتفع، الأمر الذي سوف يؤثر سلبًا على أسعار السندات طويلة الأجل.
الأمر المخيف من الجانب الاقتصادي في هذه المسألة هو التأثير السلبي لهذه العملية أو الخطة على الدولار الأمريكي.
مع وجود اعتقاد بأن هذا الأمر من شأنه أن يسبب ارتفاع أسعار السلع أيضًا.
في حال كان التضخم هو النتيجة الأخيرة لمثل خطط التسهيلات هذه،
يكون أمام الحكومة الفيدرالية سلاحًا وحيدًا للتعويض عن هذا التضخم وذلك من خلال رفع معدلات الفائدة بشكل هائل.
وهذا لن يكون بالأمر الجيد أو الإيجابي لمستثمري ومتداولي السندات طويلة الأجل.
ما هي الآثار التي نتجت أيضًا عن عملية التحريف؟
بعد الإعلان عن عملية التحريف، تم ضخ مبلغ ضخم من الأموال المؤسسية في سندات الخزينة المحمية من التضخم (TIPS) بشكل فوري.
فكر في ذلك قليلًا، فور الإعلان عن عملية التحريف، اختارت هذه الأموال الانتقال إلى هذا النوع من السندات ذات العائد السلبي.
في حين قام المستثمرون الأفراد بنقل المزيد من الأموال إلى صناديق السندات طويلة الأجل وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs).
نهج العائد الإجمالي
في حال كنت تستخدم مزيجًا من تخصيص الأصول لتوفير الاستقرار ، فمن الضروري ابتاع مقاربة العائد الإجمالي.
اتباع هذا النهج لشراء السندات يعني ببساطة أنك تركز على كيفية أداء السندات بشكل إجمالي.
وهذا بالطبع يشمل كلاً من السعر والعائد (النسبة المئوية التي يدفعها السند مقابل سعره الحالي) التي تدفعها السندات.
للأسف فإن الكثير منا ليس لديهم الخبرة أو الأدوات للتنقل في العالم الواسع والمعقد لأسواق الائتمان.
وهذا يعني أنه من الأفضل الاستعانة بشخص متخصص في العائدات الإجمالية للقيام بذلك نيابة عنك.
هؤلاء المتخصصين ليس لديهم القدرة على الانتقال إلى وضع يتحتم عليهم استخدام مبالغ نقدية كبير فقط عندما يرون المخاطر في الأفق،
ولكن لديهم أيضًا القدرة على امتلاك أي نوع من أدوات الدخل الثابت التي يشعرون أنها يمكن أن توفر أعلى عائد إجمالي.
هذا يعني أحيانًا أن أفضل عائد إجمالي قد لا يكون عائدًا في مقابل خسارة 15٪ من قيمة المحفظة الخاصة بك!
أفكار متضاربة حول العائد الإجمالي
في المقابل، فإن المشكلة الرئيسية في هذا الأمر هو أن المتخصصين في قطاع السندات
ذات العائد الإجمالي يتم جمعهم تلقائيًا مع الصناديق الأخرى بناءً على ترجيح محفظتهم الحالية.
بالطبع يمكن النظر إلى العديد من هذه الصناديق وصناديق الاستثمار المتداول.
وذلك استنادًا إلى مراكزها الحالية، على أنها صناديق سندات حكومية قصيرة الأجل، ولكنها في الواقع تقدم الكثير مع قدر هائل من المرونة.
على العكس من التداول بسندات الشركات أو البلدية أو حتى صناديق سندات الخزينة الأمريكية التي يجب أن تستثمر بشكل خاص في تلك القطاعات،
فإن مدير السندات ذات العائد الكلي لا يتم تقييده بهذه القيود.
حيث يحاول متخصصو سندات العائد الإجمالي الجيد وضع محافظهم في الأوراق المالية
ذات الدخل الثابت التي يشعرون أنها توفر إمكانية تحقيق أعلى عائد إجمالي على الاستثمار.
هل يمكن تجنب المخاطر؟
إذًا هل تعتقد أن مدير صندوق سندات الشركات عالي الجودة كان سعيدًا لأنه اضطر إلى امتلاك سندات الشركات في عام 2008؟
بالتأكيد أن هؤلاء المتخصصين رأوا المخاطر في جميع أنحاء أفق السندات.
ولكن لم يكن هناك الكثير الذي يمكنهم فعله حيال ذلك لأنه تم تكليفهم بامتلاك سندات الشركات.
في نفس الفترة الزمنية، وجه بيل غروس (Bill Gross) إجمالي صندوق العائد الخاص بشركة (PIMCO) إلى مكاسب بنسبة 5.96٪.
هذا يعني أن نهج العائد الإجمالي أعطى غروس المرونة لتجنب مناطق من سوق السندات التي لم يستطع الآخرون القيام بها.
جدير بالذكر أن بيل غروس يعد رجل أعمار متخصص أمريكي مشهور في هذا المجال.
مرة أخرى يؤكد لكم هذا المثال أنه ليس كل المتخصصين سيئين، لكنهم ببساطة اضطروا للبقاء داخل قطاعاتهم.
فعندما يكون قطاع الدخل الثابت الذي تم تفويضك لامتلاكه غير صالح أو يواجه مخاطر محتملة،
ليس هناك الكثير الذي يمكنك القيام به حيال ذلك أو لتجنبه.
لنأخذ إدارة صندوق (Loomis Sayles Bond Fund) على سبيل المثال،
بين عام 2008 والربع الأول من عام 2009 خسر الصندوق 22٪ من قيمته.
في حين أن نفس الصندوق وبين أبريل 2009 ونهاية الربع الثاني من عام 2012 اكتسب أكثر من 70 ٪.
قد يكون الفرق بين هذه الأرقام كبيرًا جدًا أي أن هناك الكثير من التقلبات.
لكن هذا يشير بأن ليس هناك أمام هؤلاء المتخصصين أي يد في تغيير مثل هذه المخاطر أو تجنبها.
في بعض الأحيان قد يكون أفضل هجوم هو ببساطة الدفاع الجيد فقط ولهذا السبب
يفضل العديدين نهج العائد الكلي لامتلاك السندات مقابل استراتيجية تنشر التخصيص التكتيكي.
هذا يعني أن هناك حاجة لمتخصص يمكنه التركيز على العائد الإجمالي والحفاظ على رأس المال،
كما يجب أن تكون لديه القدرة على التحكم بمبلغ هائل من النقد،
بالتالي عدم تكليفك باستثمار الحد الأدنى من نسبة محفظتك في قطاع معين
(مثل سندات الشركات) يمنح هؤلاء المتخصصين تلك القدرة.
نجاح شركة (PIMCO)
لكن ولسوء الحظ، فإن عمليات الاختيار ضئيلة للمستثمرين،
حيث أن هناك عدد قليل جدًا من مديري ومتخصصي الدخل الإجمالي الصافي المتاحين.
قد يكمن الجواب بالنسبة لكثير من المستثمرين في صندوق شركة المؤشرات المتداولة (PIMCO)
الذي تم إطلاقه في وقت سابق من هذا العام 2020.
يدير مدير الأعمال بيل غروس وفريقه مؤسسة التدريب الأوروبية وينشرون نفس استراتيجيات
الدخل الثابت للعائد الإجمالي التي استخدمها غروس بنجاح على مر السنين.
هذا الشخص، غروس، قد حصل على لقب ملك السندات (Bond King) ولسبب وجيه بالطبع! في الوقت الحالي،
توفر هذه السندات مرونة أكبر للعائد الإجمالي من صندوق PIMCO.
صندوق الاستثمار المدار موجود منذ عدة سنوات وهو أكبر صندوق استثمار مشترك في العالم.
في حين أن المساهمين قد حصلوا على المكافأة لمثل هذا الاستثمار،
أظهرت مؤسسة التدريب الأوروبية التي تم إطلاقها مؤخرًا أن هناك مكافأة لأن تكون شخصًا بارعًا.
بين 1 مارس من هذا العام ونهاية الربع الثاني، ارتفع سهم BOND بنسبة 6.26٪،
في حين ارتفع صندوق PIMCO للعائد الإجمالي (PTTRX) بنسبة 2.84٪.
العائد ليس مثيرًا للإعجاب بالطبع، ولكن الإصدار التجريبي (Beta) هو بالضبط المكان
الذي يجب أن تكون فيه إذا كنت تبحث عن استثمار للدخل الثابت لتقليل التقلبات والتأرجحات.
فهم الإصدار التجريبي عبارة عن مهمة بسيط للغاية،
إذا كان لاستثمار معين إصدار بيتا يساوي 1، فإن هذا الاستثمار يتم تداوله بنفس التقلب تمامًا مثل سهم S&P 500.
في حين أن بيتا أكبر من 1 يعني أن الاستثمار يتم تداوله بمستوى أعلى من التقلبات من السوق.
على الرغم من أن BOND لم تكن طويلة بما يكفي لتزويدنا بالبيتا مقابل S&P 500،
إلا أنه من الآمن أن نفترض أن بيتا تشبه إلى حد كبير صندوق PIMCO للعائد الإجمالي (PTTRX).
الصناديق التي تتبع بيتا لمدة سنة واحدة هي 0.50 ،
وهذا هو بالضبط التقلبات المنخفضة التي أصبح يعتمد عليها من نهج العائد الإجمالي للاستثمار في الدخل الثابت.
الخلاصة
في المخلص، يجب أن يتعلم المستثمرون المتقاعدون والمستثمرون الذين على وشك التقاعد
كيفية استخدام جانب السندات من مزيج الاستثمار الخاص بهم كمقياس للأمان،
ويجب أن يتوقفوا عن ملاحقة العائد وزيادة رأس المال دون فهم المخاطر الرئيسية التي يتوقعونها.
تواجه الصناديق المغلقة ذات العائد المرتفع والتي تستخدم الرافعة المالية لتثبيت قيم أصولها الصافية،
والسندات طويلة الأجل مخاطر أسعار الفائدة في السنوات القادمة.
هذا يعني إذا كان الاستقرار هو هدفك، فيجب عليك استخدام نهج العائد الكلي لامتلاك السندات.
